Glossary

Las acciones de capitalización no distribuyen dividendos sino que reinvierten sus rendimientos. Al venderse, usted recibe los posibles rendimientos reinvertidos de una sola vez en forma de plusvalías.

Las acciones de reparto pagan sus posibles rendimientos (es decir, plusvalías, dividendos e intereses) cada año en forma de dividendos.

Alfa representa la rentabilidad superior registrada por encima de la que podría esperarse según un modelo de inversión determinado o con respecto a un índice de referencia. Alfa positiva indica que un fondo se ha comportado mejor de lo que se podía esperar con respecto a una beta determinada. De igual manera, una alfa negativa indica que un fondo ha registrado una rentabilidad inferior con respecto a las expectativas relativas a la beta del fondo en cuestión. Alfa se calcula por medio de un análisis de regresión de un fondo con respecto a un índice: Alfa equivale al valor en el eje Y cuando el valor en el eje X es igual a cero.

Los títulos de crédito con calificaciones más bajas, más concretamente desde BB+ hasta D con Standard & Poor's y Moody's y desde Ba1 hasta C con Moody's, se consideran "alto rendimiento" o "grado especulativo". También se denominan "bonos basura". Su riesgo de impago es mayor y, en consecuencia, ofrece un bono superior a los bonos de grado de inversión.

La asignación de activos consiste en la diversificación juiciosa de los activos de una cartera o un fondo en varias clases de activos o en categorías de inversión: acciones, bonos, efectivo, bienes raíces y otras clases de activos. La diversificación puede hacerse con o sin riesgo cambiario.

Los bonos financieros por orden de importancia son:

• Bonos privilegiados o Senior: estos títulos son prioritarios por lo que respecta al pago de los intereses y son los primeros beneficiarios del dinero restante en caso de impago.
• Lower Tier Two: el pago del cupón no puede diferirse y el no reembolso de un cupón se considera como un impago. Estos bonos tienen una fecha de vencimiento fija.
• Upper Tier Two: estos títulos tienen un vencimiento perpetuo. El pago de intereses puede diferirse, pero el cupón es acumulativo, lo que quiere decir que deberá pagarse en una fecha posterior. Este tipo de empréstito tiene una fecha (fecha de call) en la cual el emisor puede decidir reembolsarlo. Si no se efectúa el reembolso, entonces el cupón se eleva (step up).
• Tier One: estos bonos son privilegiados con respecto a las acciones, pero subordinados con respecto a todos los demás títulos de deuda. Un cupón no pagado se pierde (no acumulativo). Estos bonos pueden solicitarse además para compensar pérdidas, lo que reduce el principal. Los Tier One tienen una duración perpetua, pero está prevista también una fecha de call. Dado el hundimiento de los precios de estos bonos, el mercado no espera actualmente un reembolso anticipado a la par.

Una calificación indica el valor del crédito de un emisor de bonos. Las unidades de investigación especializadas como Standard & Poor's, Moody's o Fitch hacen las calificaciones. Se puede obtener más información sobre calificaciones en los siguientes sitios web: www.standardandpoors.com, www.moodys.com y www.fitchratings.com o en el servicio financiero. Puedes encontrar el desglose de la calificación de una cartera de renta fija en las fichas descriptivas y en el sitio web. Para cada bono de la cartera, usamos la calificación media del emisor basada en las calificaciones dadas por S&P's, Fitch y/o Moody's. El desglose general de la calificación de la cartera sigue la escala de calificación de S&P's.

Morningstar concede a los fondos y subfondos de inversión de una a cinco estrellas basándose en los resultados de los fondos y subfondos de inversión comparables, después de ajustar el riesgo y tener en cuenta todos los costes relevantes. La calificación se calcula en periodos de tres, cinco y diez años. Al mismo tiempo, se calcula la calificación general de Morningstar que corresponde a la media de las calificaciones en periodos de tres, cinco y diez años. El número de estrellas depende de la posición de otro fondo o subfondo de inversión en la misma categoría de inversión de Morningstar: El 10% de los mejores fondos reciben cinco estrellas, el 22,5% siguiente cuatro estrellas, el 35% siguiente tres estrellas, el 22,5% siguiente dos estrellas y el 10% de los peores fondos solo una estrella. Los subfondos con menos de tres años no reciben calificación. Para más información, consulte www.morningstar.es

Los bienes y servicios cuyo consumo está influenciado por el ciclo económico. Su consumo aumenta cuando el crecimiento económico se fortalece. Por ejemplo, el sector automovilístico y el turismo.

Los bienes y servicios cuyo consumo no está influenciado por el ciclo económico. En otras palabras, los bienes y servicios que cumplen necesidades primarias como la comida.

La correlación se obtiene gracias al coeficiente de correlación que mide la intensidad de la relación entre los rendimientos de un fondo y los rendimientos de un índice. El coeficiente de correlación corresponde a una cifra comprendida entre +1 (correlación perfecta entre los rendimientos del fondo y del índice) y -1 (correlación negativa perfecta entre los rendimientos del fondo y del índice).

Plazo antes del cual una solicitud de suscripción o reembolso de una IIC debe transmitirse para que la suscripción o el reembolso se ejecuten al primer valor liquidativo siguiente.

Indica en qué medida los rendimientos periódicos de un fondo se separan de su rendimiento medio durante un período definido. La desviación estándar es un indicador de la volatilidad y el riesgo de un subfondo.

La desviación negativa se corresponde a la desviación estándar anualizada de la devolución mensual por debajo de cierto nivel. En el sitio web y en nuestras fichas descriptivas, hacemos uso de la tasa de cero riesgo para calcular la desviación negativa. En otras palabras, la desviación negativa no tiene en cuenta la volatilidad del fondo en mercados alcistas. Nuestro razonamiento consiste en que los inversores son más sensibles a la volatilidad en su inversión en un mercado negativo.

La bajada máxima (maximum drawdown) es un indicador del riesgo. Corresponde al rendimiento durante el peor período de inversión posible. En otras palabras, la pérdida máxima que un inversor habría podido sufrir si hubiese comprado el fondo al valor más alto del período considerado y lo hubiese vendido al valor más bajo del período considerado. Este indicador se basa en análisis del pasado y no es indicativo en ningún caso para el futuro

La duración se expresa en años y corresponde a la duración de vida media ponderada de un bono o una cartera de bonos. Se trata de un indicador de la sensibilidad a los tipos de un bono o una cartera de bonos. Cuando los tipos suben, los precios de los bonos existentes y, por consiguiente, el valor liquidativo de un subfondo de renta fija bajan. Cuanto mayor sea la duración, más negativo será el impacto de una subida de los tipos. Y al revés sucede justamente lo contrario. Cuando los tipos bajan, el valor liquidativo del subfondo de renta fija sube. El impacto positivo crece cuanta más alta sea la duración que tiene la SICAV. La duración, calculada según el método denominado Macaulay, es el resultado de un cálculo complejo que tiene en cuenta, entre otros, el valor actual, los tipos, el cupón y el vencimiento.

La duración (véase más adelante) es un indicador de la sensibilidad de un bono a la evolución de los tipos. En el caso de los bonos vinculados a la inflación, se calcula una duración ajustada a beta. Por tanto, la duración es un indicador de la sensibilidad de un bono vinculado a la evolución de los tipos reales. La duración ajustada a beta mide la sensibilidad de un bono vinculado a las evoluciones de los tipos nominales. En el caso de los subfondos que invierten en bonos vinculados a la inflación, las fichas mensuales y trimestrales indican la media ponderada de la duración ajustada a beta de todos los bonos subyacentes en la cartera del subfondo.

La duración modificada se expresa como porcentaje e indica la variación porcentual del precio de un bono o SICAV de renta fija cuando los tipos varían un 1%.

Bonos con interés variable

Los títulos de renta fija cuyo bono se adapta de manera regular a las condiciones del mercado, por ejemplo, cada 3 meses.

Los términos “fondos” o “fondos de inversión” se refieren a las Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) constituidas en forma de sociedad (SICAV) O de fondo común de inversión, así como a los subfondos de SICAV.

Los términos “fondos” o “fondos de inversión” se refieren a las Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) constituidas en forma de sociedad (SICAV) O de fondo común de inversión, así como a los subfondos de SICAV.

Los títulos de deuda con una calificación que va desde AAA hasta BBB- con Standard & Poor's y Moody's y desde Aaa hasta Baa3 con Fitch se consideran "grados de inversión".

Número de meses, expresado en porcentaje con respecto al número total de meses, durante los cuales un fondo ha registrado un rendimiento superior al de los tipos sin riesgo.

El nivel de punto neutral de inflación es un término específico utilizado con respecto a subfondos que invierten en bonos vinculados a la inflación. El punto neutral de inflación corresponde a la diferencia de rendimiento entre un bono vinculado y el de un bono nominal emitido por el mismo emisor con el mismo vencimiento. El nivel de punto neutral de inflación es un indicador de las expectativas del mercado por lo que respecta a la inflación. En el caso de un subfondo que invierte en bonos vinculados a la inflación, las fichas mensuales y trimestrales indican la media ponderada del nivel de punto neutral de inflación de todos los bonos subyacentes en la cartera del subfondo.

La política de inversión del subfondo, tal y como se menciona en este sitio web y en las fichas descriptivas, resume la política de inversión explicada en el folleto informativo y en los KIID.

Porcentaje medio del activo del fondo que está invertido en títulos de deuda. Este porcentaje establece la categoría del fondo con respecto a la Directiva sobre los rendimientos del ahorro y la ley belga sobre los reembolsos de participaciones de fondos. Para un fondo cuyo ejercicio se cierra el 31/12/AA, este porcentaje, medido a partir de los valores liquidativos cerrados a 30/06/AA y 31/12/AA vale de 01/05/AA+1 a 30/04/AA+2.

El coeficiente de determinación o R² mide la calidad de la correlación entre la rentabilidad de un fondo y la rentabilidad de un índice y, entre otras cosas, da una indicación de la fiabilidad del cálculo de alfa y beta.  Una cartera altamente diversificada que se correlaciona perfectamente con el mercado tendrá un R² igual al 100%. Un R² igual al 75% significa que el 75% de la fluctuación de la rentabilidad del fondo se puede explicar por la fluctuación del índice. El R² es igual al cuadrado de la correlación entre un fondo y un índice. 

La ratio de Sharpe expresa el rendimiento con respecto al rendimiento sin riesgo por unidad de riesgo experimentado. El indicador de riesgo que utilizamos nosotros para el cálculo de la ratio de Sharpe es la volatilidad. Cuanto más elevada sea la ratio de Sharpe, mayor habrá sido la rentabilidad superior para un nivel de riesgo determinado

El cálculo de la ratio de Sortino es muy similar al cálculo de la ratio de Sharpe, salvo que en este caso la unidad de riesgo empleada no es la volatilidad sino la desviación a la baja.

La ratio de Treynor corresponde al rendimiento anual medio adicional de un fondo con respecto a los tipos sin riesgo, dividido por la beta del fondo en cuestión. Al igual que la ratio de Sharpe, la ratio de Treynor indica el rendimiento con respecto a un rendimiento sin riesgo por unidad de riesgo experimentado, con beta como criterio de riesgo.

La ratio de información equivale al rendimiento adicional (excess return) anual medio de un fondo con respecto a un índice de referencia, dividido por el error de seguimiento o tracking error. La ratio de información indica en qué medida un fondo se ha comportado mejor que un índice teniendo en cuenta el riesgo experimentado.

El "swing pricing" permite a los diferentes fondos establecer los gastos de transacción que surgen de las suscripciones y amortizaciones de los inversores entrantes y salientes. Con el "swing pricing", los inversores salientes no deberían, en principio, continuar incurriendo indirectamente en gastos de transacción. ¿Cómo funciona? El "swing pricing" solo se activa cuando se alcanza un valor límite predefinido. Este valor límite se expresa como porcentaje de los activos netos totales del fondo. El valor liquidativo se adjustará exclusivamente cuando se alcance el valor límite. En caso de una entrada neta de capital, se añadirá al valor liquidativo un porcentaje determinado del valor liquidativo, es decir, el factor oscilante vinculado a las suscripciones. Para las amortizaciones netas, se deducirá del valor liquidativo un porcentaje determinado del valor liquidativo, es decir, el factor oscilante vinculado a las amortizaciones.

Total Expense Ratio o porcentaje de gastos totales. El TER es un indicador de los gastos que un fondo de inversión repercute a sus accionistas. El TER incluye las comisiones de gestión anuales (incrementadas por las posibles comisiones de rentabilidad), los gastos de explotación (es decir, para la administración, marketing, mantenimiento de los valores, contabilidad y control). En cambio, los gastos de operaciones no se incluyen en el TER. El TER se calcula al final de cada ejercicio.

Taxable Income per Share o parte del valor liquidativo de una IIC que corresponde a rendimientos imponibles de acuerdo con la Directiva europea sobre los rendimientos del ahorro (2003/48/CE).

El tipo de interés sin riesgo se corresponde al tipo de rentabilidad teórica de una inversión con riesgo cero. El tipo de interés sin riesgo representa el interés que un inversor esperaría obtener de una inversión completamente libre de riesgo en un periodo de tiempo específico. El tipo de interés sin riesgo se usa en el cálculo de tasas como el ratio de Sharpe, la desviación negativa y el porcentaje de meses positivos. En estos cálculos, DPAM usa la tasa de 3 meses como indicador de la tasa de cero riesgo.

Desviación estándar anualizada de las diferencias mensuales del rendimiento del fondo con respecto al índice de referencia.

Vencimiento restante medio de todos los bonos subyacentes, ponderado según el importe invertido en cada bono. El cálculo del vencimiento y del rendimiento al vencimiento para los bonos subordinados se basa siempre en la primera fecha de call. No obstante, hay varias excepciones a esta regla. Si la valoración del bono permite considerar una probabilidad elevada de no ejercicio de call, para este bono utilizamos el vencimiento final en lugar de la primera fecha de call.

El concepto de volatilidad indica la variabilidad del precio de un título. Una volatilidad elevada implica que el precio de un instrumento de inversión evoluciona fuertemente al alza y a la baja durante un período relativamente corto. La volatilidad es también un indicador del riesgo que corre un inversor con un instrumento de inversión determinado. Nuestra página de Internet y las fichas indican la volatilidad de acuerdo con la desviación estándar, más concretamente la desviación estándar anualizada de rendimientos mensuales en los últimos cinco años o desde el lanzamiento del subfondo

Beta es un indicador de la sensibilidad de un fondo a los movimientos de un mercado o índice financiero subyacente y es también un indicador de riesgo. Una beta de 1,10 significa que un fondo registra una media de un 10% más que el índice si el mercado evoluciona al alza, y una media del 10% menos si el mercado se mueve a la baja, manteniéndose además sin cambios todas las otras variables. Si la beta de un fondo es de 0,85, esto significa que en caso de subida del mercado, el fondo únicamente logra el 85% de la subida del mercado o, en otras palabras, un 15% menos que el índice, y una media del 15% mejor que la media en caso de descenso del mercado. Beta se calcula por medio de un análisis de regresión de un fondo con respecto a un índice: beta corresponde a un grado de inclinación en la curva.

​Performance YTD is equal to the sub-fund’s performance since the beginning of the running year.